近日，作為中國工商銀行鋼鐵行業(yè)環(huán)境壓力測試研究的唯一合作方，聯(lián)合赤道應邀參加了 “金融業(yè)環(huán)境壓力測試”研討會，并與參會各方進行了溝通交流。工商銀行城市金融研究所殷紅所長在演講中對聯(lián)合赤道研究制定的測試框架方案進行了詳細介紹，對于公司環(huán)境評價領(lǐng)域技術(shù)能力給予了充分肯定。作為國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先的綠色金融第三方機構(gòu)，聯(lián)合赤道也將加入綠金委成立的環(huán)境壓力測試研究小組，繼續(xù)開展金融行業(yè)環(huán)境壓力測試研究工作，為我國綠色金融的發(fā)展做出更多貢獻。

　　原文鏈接：中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會（簡稱“綠金委”）發(fā)布的“金融業(yè)環(huán)境壓力測試”會議觀點紀要

　　2017年1月12日，中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會（綠金委）與中國金融論壇聯(lián)合舉辦“金融業(yè)環(huán)境壓力測試”研討會。中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟學家、綠金委主任馬駿，中國工商銀行城市金融研究所副所長殷紅，中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院教授施懿宸，中國水風險組織項目負責人Hubert Thieriot等專家在會上發(fā)表了專題演講。來自銀行、保險、基金業(yè)金融機構(gòu)、監(jiān)管部門、第三方機構(gòu)和研究單位共80余人參會并展開熱烈討論。現(xiàn)將主要觀點紀要如下：

　　馬駿認為，金融業(yè)開展環(huán)境壓力測試具有重要的現(xiàn)實必要性。全球和中國都存在較大的綠色融資供求缺口，中國每年綠色投資需求大3-4萬億人民幣，未來綠色投資應占全部投資的20%以上。但環(huán)境風險分析能力不足制約了綠色金融發(fā)展，這就需要各方開發(fā)和推廣環(huán)境風險分析工具并在金融界加以應用。環(huán)境壓力測試作為引導金融機構(gòu)減少對污染性和高碳項目(資產(chǎn))投資、提升綠色投資偏好的一種工具正在國際上日益受到重視。

　　馬駿說，環(huán)境風險分為物理風險和轉(zhuǎn)型風險兩大類，各類風險均會通過不同的渠道和途徑向金融風險傳導與轉(zhuǎn)化。比如，二氧化碳排放導致的氣候變暖、海平面上升、干旱等自然災害以及石化能源向可再生能源消費的轉(zhuǎn)型、水資源過度開發(fā)和污染導致的資源短缺和價格上漲、政府對污染性和高碳產(chǎn)業(yè)推出懲罰性政策等因素，都可能轉(zhuǎn)化金融機構(gòu)及其持有資產(chǎn)所面臨的信用風險、市場風險和法律風險，因此未來的壓力測試應該考慮這些內(nèi)容。七部委在《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導意見》中也明確提出，支持銀行、其他金融機構(gòu)和機構(gòu)投資者開展環(huán)境風險壓力測試。

　　馬駿指出，對銀行業(yè)來說，壓力測試可以轉(zhuǎn)化為內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價機制，提高對污染性企業(yè)的貸款成本，降低綠色信貸的成本和貸款的風險。未來，環(huán)境壓力測試還有可能從機構(gòu)層面提升到監(jiān)管層面。但目前開展環(huán)境壓力測試還面臨若干挑戰(zhàn)，譬如許多金融機構(gòu)對環(huán)境挑戰(zhàn)的嚴峻性認識不足、還沒有認識到環(huán)境壓力測試的重要性、缺乏對情景假設(shè)的相關(guān)信息和風險敞口數(shù)據(jù)以及風險分析工具不足等。盡管如此，國際上已經(jīng)有環(huán)境壓力測試的實際運用案例，國內(nèi)機構(gòu)對環(huán)境壓力測試也已開展了前瞻性的探索，中國有責任和能力在綠色發(fā)展和綠色金融領(lǐng)域體現(xiàn)更強的領(lǐng)導力。

　　工商銀行殷紅在題為“工商銀行的環(huán)境壓力測試方法”的演講指出，氣候環(huán)境問題具有明顯的外部性特征，環(huán)境變化帶來的外部經(jīng)濟、外部不經(jīng)濟都可能轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的內(nèi)生變量。一些環(huán)境因素的變化和相關(guān)政策變化（如政府對加大對排污收費政策的執(zhí)行力度）導致的企業(yè)運營成本增加會削弱其盈利能力和償債能力，進而影響到商業(yè)銀行信貸資金的安全，而環(huán)境壓力測試為量化這種環(huán)境風險對銀行信用風險的影響提供了重要工具。

　　基于該原則，工商銀行探索出“環(huán)境-企業(yè)-銀行”壓力傳導與風險測試模型，并在火電、水泥、水風險、鋼鐵、鋁等環(huán)境高風險行業(yè)進行了測算，通過梳理高污染企業(yè)環(huán)境壓力、構(gòu)建壓力情景、推算壓力情景下的財務報表，根據(jù)客戶評級模型得到壓力情景下企業(yè)信用等級和違約概率的變動情況。結(jié)果顯示，環(huán)境風險與銀行信貸資產(chǎn)風險呈現(xiàn)較強正相關(guān)性，提高環(huán)保標準和環(huán)境執(zhí)法力度將對上述行業(yè)形成較明顯的財務壓力，相關(guān)結(jié)果已在工行信貸過程中加以運用，并取得了明顯的經(jīng)濟和社會效益。下一步，工行將深化與環(huán)保部門的合作，擴大環(huán)境壓力測試覆蓋范圍，考慮壓力測試的首輪效應和反饋效應，對模型加以改進，提高模型的適用范圍和測試效果。

　　中財大施懿宸就保險和資管行業(yè)環(huán)境壓力測試作了主題演講。他認為，環(huán)境風險可以定義為由于經(jīng)濟活動導致的污染排放、二氧化碳排放、資源枯竭等對環(huán)境的實際或潛在威脅，以及為應對環(huán)境挑戰(zhàn)所采取的政策和技術(shù)變化而帶來的影響。對于保險業(yè)和資產(chǎn)管理行業(yè)在內(nèi)的金融業(yè)而言，環(huán)境風險既帶來了挑戰(zhàn)，也帶來了機會。考慮到環(huán)境風險的增加，保險業(yè)應具備評估及管理新出現(xiàn)的環(huán)境風險方面的意識，并為其脆弱性做好準備。對于資產(chǎn)管理業(yè)而言，環(huán)境壓力測試是一種以定量分析為主的環(huán)境和氣候風險分析方法。這種壓力測試可以通過模擬資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)組合中涉及的企業(yè)及其重要關(guān)聯(lián)方在遇到未來環(huán)境和氣候事件等環(huán)境壓力情景，測算環(huán)境和氣候風險對資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)組合投資收益率的影響，定量分析環(huán)境和氣候風險給資產(chǎn)管理業(yè)可能帶來的損失。通過環(huán)境壓力測試，可以引導保險和資管業(yè)金融機構(gòu)對環(huán)境和氣候風險采取適當?shù)膽獙Υ胧?，引導其減少對污染性和高碳項目（資產(chǎn)）的配置，推動機構(gòu)投資者增加對綠色資產(chǎn)的配置。下一步，還需通過G20平臺逐步推動全球環(huán)境壓力測試方法的標準化，在氣候變暖情景設(shè)計、能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型假設(shè)等方面提高壓力測試的國際可比性，使環(huán)境風險測試成為行業(yè)趨勢，倒逼相關(guān)企業(yè)強化環(huán)境信息披露力度。

　　中國水風險組織Hubert Thieriot 認為，不少研究都強調(diào)電力、采礦等行業(yè)對水資源需求的不斷增長與水（短缺）風險問題的重要性，并從相關(guān)公司財務評估中加以體現(xiàn)。多個NGO和公司已開發(fā)出各種分析工具來幫助金融機構(gòu)、投資者和企業(yè)更好地度量其投資組合或公司所面臨的水風險的程度。這些工具包括水風險披露和管理制度規(guī)范、水風險和水資源壓力地圖、對水風險敞口的度量工具和用影子價格來計算水風險程度等方法。中國水風險組織運用影子價格、水資源壓力敞口、政策風險三種方法對國內(nèi)能源行業(yè)進行了水風險評估，并將評估結(jié)果向全球50多家金融機構(gòu)或基金業(yè)中的70多位專業(yè)投資者或資產(chǎn)持有者進行了調(diào)查?？傮w看，投資者盡管對水風險表示了擔憂，但多數(shù)還沒有在實際投資決策中充分考慮該風險。投資者對水風險評估工具的實用性、相關(guān)信息披露和對政策風險的評估等方面還存在疑慮，這些問題都增加了水風險評估的復雜性。但隨著人們對于環(huán)境風險問題認識的不斷深入和環(huán)境壓力測試等相關(guān)研究的推進，預計水風險評估將在金融界得到更多的運用。

　　討論環(huán)節(jié)，與會專家分別對現(xiàn)場嘉賓提出的環(huán)保稅費政策的影響、環(huán)境壓力測試與現(xiàn)有財務壓力測試關(guān)系、水風險的壓力來源、影子價格的意義、環(huán)境風險會否改變行業(yè)現(xiàn)狀等問題進行了討論。

　　馬駿在研討會的總結(jié)發(fā)言中指出，希望更多的金融機構(gòu)認識到環(huán)境壓力測試對自身風險管理的重要意義，積極參與并推動該項工作的開展。綠金委將成立環(huán)境壓力測試研究小組，加大開發(fā)和推廣環(huán)境壓力測試方法的力度，推動業(yè)界共同開發(fā)和共享一些模型與方法。未來，還需要通過G20等平臺加強國際交流，逐步推動全球環(huán)境壓力方法的普及，在氣候變暖情景設(shè)計、能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型假設(shè)等方面提高壓力測試的國際可比性。希望通過金融機構(gòu)的環(huán)境壓力測試，倒逼更多的企業(yè)強化環(huán)境信息披露。