2017年12月27日，中國人民銀行、中國證券監(jiān)督管理委員會聯合發(fā)布了《綠色債券評估認證行為指引（暫行）》（以下簡稱“《指引》”），以規(guī)范綠色債券評估認證行為，提高綠色債券評估認證質量，促進綠色債券市場健康發(fā)展。

　　綠色債券區(qū)別于其他債券的最大特點就是綠色屬性，由于發(fā)行人和投資者普遍缺少環(huán)境方面的專業(yè)知識，引入專業(yè)的評估認證機構識別和評估綠色項目，是促進綠色債券市場健康發(fā)展的重要保障。伴隨著綠色債券市場的快速發(fā)展，制定統(tǒng)一的制度對認證機構及認證工作進行監(jiān)督管理，規(guī)范評估認證工作流程顯得至關重要。最新發(fā)布的《指引》即是對認證機構及認證工作監(jiān)督管理的統(tǒng)一規(guī)范，《指引》的內容充分體現出綠色債券評估認證的監(jiān)管標準趨于嚴格，分別從第三方評估認證機構的管理機構、資質要求，業(yè)務承接的規(guī)范要求、人員配備、報告出具時間要求，業(yè)務實施的認證內容、認證方式、工作底稿，報告出具的統(tǒng)一結論、存續(xù)期認證周期標準，以及監(jiān)督管理要求等方面進行了規(guī)范。

　　《指引》的發(fā)布，也標志著我國的綠色債券市場正趨于成熟。短期來看，綠色債券評估認證機構及認證行為將受到嚴格的約束，認證機構的合規(guī)行為將得到規(guī)范，認證報告的內容也將更加豐富并更具專業(yè)深度。長期來看，《指引》對于綠色債券市場的約束也將使第三方評估認證更具公信力、權威性與專業(yè)性，有利于把握項目的綠色屬性與項目實際環(huán)境效益目標的實現情況，促使綠色債券市場長期健康發(fā)展。

　　為了讓發(fā)行人和投資者更為清晰地把握《指引》強調的重點內容，聯合赤道就《指引》的要點進行了專業(yè)解讀：

　　? 提高資質要求，強化準入條件

　　? 評估認證機構準入要求明確，應具備評級、認證、鑒證、能源、氣候或環(huán)境領域執(zhí)業(yè)資質，配備會計、審計、金融、能源、氣候或環(huán)境領域專業(yè)技術人員。

　　　重點解讀：綠色債券市場發(fā)展兩年來，評估認證機構逐漸涌現，其中包括學術機構、環(huán)境咨詢機構、評級機構、會計師事務所、社會責任咨詢機構等，技術水平不一，專業(yè)性層次不齊，在一定程度上制約了綠色債券評估認證業(yè)務的發(fā)展?！吨敢穼τ谠u估認證機構的準入要求進行了明確，確定了綠債認證所需的專業(yè)技術基本要求，將對評估認證機構的資質進行規(guī)范。但是，整體的資質類別仍較為寬泛，因此也對認證機構后期的監(jiān)管提出了更高要求。

　　? 首次設立綠色債券管理機構，明確自律管理協(xié)調機制

　　? 確定綠色債券標準委員會為自律管理協(xié)調機制，對評估認證機構實行備案管理，備案內容包括從事評級、認證、鑒證、能源、氣候或環(huán)境領域業(yè)務的歷史業(yè)績以及市場認可度相關的證明材料、從事綠色債券評估認證業(yè)務的專業(yè)人員名單、相關資格證書復印件以及從業(yè)經驗相關的證明材料等；并組織相關機構和專家對綠色債券評估認證機構進行市場化評議。

　　重點解讀：目前對于綠色債券評估認證機構，沒有明確開展綠色債券認證業(yè)務需要的條件和資質門檻，也缺乏專門的機構對認證機構的認證標準和工作流程進行有效的監(jiān)管。綠色債券標準委員會作為設定在公司信用類債券部際協(xié)調機制下的綠色債券自律管理協(xié)調機制，是監(jiān)管層面首次設立的綠色債券專門管理機構，對認證機構實施統(tǒng)一管理，通過對認證機構的業(yè)務開展情況進行定期的評比與考核，也將加強評估認證機構間的業(yè)務能力的競爭，進而提高認證工作水平。

　　? 業(yè)務承接要求規(guī)范，認證團隊需具“綠”、“金”雙重專業(yè)人員

　　? 認證團隊需具有環(huán)境與金融雙重專業(yè)人員，要求同時配備熟悉會計、審計和金融領域的專業(yè)人員和熟悉能源、氣候和環(huán)境領域的專業(yè)人員。

　　重點解讀：綠色債券的評估認證需要工作人員既具備金融領域知識背景，同時深入了解環(huán)境領域的專業(yè)技術，這樣才能保證對項目綠色屬性的把握、環(huán)境效益的準確計算以及環(huán)境風險的精準把控。

　　? 規(guī)范業(yè)務實施程序，明確多種認證方式

　　? 明確發(fā)行前與跟蹤期認證主要內容，強調擬投綠色項目的合規(guī)性，綠色項目篩選與決策制度、募集資金管理制度、信息披露和報告制度的完備性，環(huán)境效益目標的合理性與實現情況。

　　? 明確多種認證方式，環(huán)境效益等數學或工程計算結果需專業(yè)驗算、實際環(huán)境效益需進行實驗，現場訪談與實地踏勘為必要環(huán)節(jié)，發(fā)行人有關制度文件以及信貸、會計、賬戶、內審等檔案資料需備查，募集資金到賬、撥付、收回與已投資項目之間的勾稽關系需分析。

　　? 要求編制工作底稿并記錄評估認證程序、證據、重大事項與認證結論，底稿需認證人員簽字并在債券存續(xù)期屆滿后繼續(xù)保存兩年，必要時接受檢查與調閱。

　　重點解讀：目前市場上披露的評估認證報告內容格式與環(huán)境效益測算的深度不一致，導致報告的結論不具有橫向可比性，不利于發(fā)行人與投資人對項目風險進行把控。《指引》對報告內容的規(guī)范，以及明確了十二種認證方式，強調對環(huán)境效益等數學或工程計算結果需專業(yè)驗算、實際環(huán)境效益需實驗，這一要求將提高認證報告的質量、加深報告內容的深度，利于準確把握項目的綠色屬性與綠色程度。

　　? 統(tǒng)一認證報告結論，鼓勵披露債券綠色程度

　　? 認證結論類型統(tǒng)一說法如“符合”、“未發(fā)現不符”、“不符合”以及“無法發(fā)表結論”；充分報告評估認證程序，發(fā)現的事實及其與綠色債券相關要求的符合情況；鼓勵披露債券的綠色程度、綠色程度評估認證的方法體系說明。

　　重點解讀：目前的大部分評估認證報告只是判定了債券的綠色屬性，部分報告給予了債券綠色等級與綠色程度，然而并沒有闡釋綠色程度評估認證的方法體系與依據。《指引》提出鼓勵披露債券的綠色程度，主要源于目前綠色債券的整體發(fā)行量仍然較低，強制要求披露綠色程度并無太大意義，但在未來綠色債券體量逐漸增加的情況下，細分債券的綠色等級，能夠達到鼓勵較高綠色等級項目融資的目的，將是綠債認證的發(fā)展趨勢。然而，目前的評估認證機構并非全部建立了評估認證方法體系，已經建立的體系也是各個機構自成一家，綠色債券認證市場缺乏統(tǒng)一的綠色程度評估認證方法體系，這也將是未來綠色債券標準委員會成員機構需要研究制定的操作細則之一。

　　? 提出存續(xù)期認證要求，非金融企業(yè)根據實際情況靈活操作

　　? 綠色金融債券存續(xù)期實行周期性認證，原則上應在債券存續(xù)時間每滿一年之日起4個月內進行存續(xù)期評估認證；非金融企業(yè)綠色債券存續(xù)期評估認證根據實際情況靈活操作，至少首次認證與更新認證相結合，原則上，首次認證自債券存續(xù)時間滿一年之日起4個月內進行，更新認證自已投資綠色項目發(fā)生更新之日起4個月內進行。

　　　重點解讀：伴隨綠色債券的發(fā)展，陸續(xù)有綠色債券進入存續(xù)期跟蹤階段，《指引》對存續(xù)期認證要求的明確恰逢時機。存續(xù)期實行周期性認證，避免了按年度固定月份跟蹤認證“一刀切”的情況；并且，由于金融債與非金融企業(yè)綠色債券的募投項目情況不同，金融債在發(fā)行時以資金池的形式表現難以確定具體的募投項目，所以每年需進行跟蹤認證；非金融企業(yè)綠色債券募投項目基本確定，原則上涉及項目變更時及時披露，同時考慮到部分項目存續(xù)期較長的情況，所以提出至少可對首次跟蹤期和項目發(fā)生更新的情況下進行跟蹤認證。

　　? 約束發(fā)行人行為，不符合要求的情況需整改，綠債標識實行動態(tài)管理

　　? 存續(xù)期被出具“不符合”認證結論，發(fā)行人應當于評估認證報告簽發(fā)之日起10個工作日內，提交導致“不符合”結論的情況說明及整改計劃，并對照執(zhí)行；整改后提交整改情況報告和新的評估認證報告，合格保留綠色債券標識，否則撤銷綠色債券標識。

　　? 存續(xù)期被出具“無法發(fā)表結論”認證結論，發(fā)行人應自評估認證報告簽發(fā)之日起2個月內，提請新的評估認證機構再次評估，獲得“符合”或“未發(fā)現不符”結論的，保留綠色債券標識；否則撤銷綠色債券標識。

　　重點解讀：債券“綠色標簽”的獲得并非一勞永逸，若存續(xù)期被打上“不符合”或“無法發(fā)表結論”的標簽，發(fā)行人需要進行整改，整改不合格將被撤銷綠色債券標識。這就要求對發(fā)行的綠色債券，發(fā)行人不應只重視前端綠色債券的審批，也應注重后端綠色項目的實際管理與資金的實際投向。同時，對于何種情況下綠色債券被出具“不符合”與“無法發(fā)表結論”的認證結論，《指引》中并未給出具體評判依據，仍需要后續(xù)出臺相應操作細節(jié)。

　　? 監(jiān)督管理采取自查與機構間交叉檢查方式，加強監(jiān)督

　　? 認證業(yè)務實行機構內部自查與機構間交叉檢查相結合方式，每年至少開展一次綠色債券評估認證業(yè)務自查，并于每年3月底報送自查情況；認證機構間不定期開展執(zhí)業(yè)質量交叉檢查，交叉檢查結果作為市場評價的重要參考。

　　? 提交虛假材料、報告存在嚴重失實、進行不正當競爭、違反道德規(guī)范和獨立性要求等違規(guī)行為予以自律處分或行政處罰。

　　　重點解讀：自查方式將加強認證機構的自律行為，機構間交叉檢查也會促使認證機構在互相監(jiān)督的方式下提高自我規(guī)范程度。同時，交叉檢查也是加強認證機構間經驗交流的方式，可以促進市場整體認證水平的提高。

　　? 成員機構可結合市場實際和產品特點，制定相應操作細則

　　? 綠色債券標準委員會成員機構可在本指引框架下，結合市場實際和產品特點，研究制定相應的操作細則。對評估認證行為另有更高要求或特別要求的，從其規(guī)定。

　　重點解讀：《指引》對于認證工作的操作細則和認證行為的更高要求留出了未來探究的空間，聯合赤道認為可以從以下幾方面開展：統(tǒng)一全國市場的《綠色債券支持項目目錄》；建立適合中國綠色債券市場的評估認證業(yè)務標準；細化認證內容，建議增加綠色項目的產排污、環(huán)保措施、環(huán)境影響、環(huán)境風險分析等；明確評判依據，比如如何評判何種情況下綠色債券應被出具“不符合”與“無法發(fā)表結論”的認證結論。

　　另外，聯合赤道結合自身在環(huán)境效益、環(huán)境影響與風險把控方面的技術研究和實踐經驗，建議對于環(huán)境風險較大的綠色項目，在開展綠色債券評估認證工作中，應引入對企業(yè)主體綠色程度和環(huán)境因素的考量，綜合評價發(fā)行主體的環(huán)境行為，防范由于發(fā)行主體環(huán)保意識淡薄造成的環(huán)境污染和環(huán)境風險。

　　部分成功案例：

　　⊙2017年12月，山西晉城無煙煤礦業(yè)集團有限責任公司2017年綠色中期票據；

　　⊙2017年10月，江蘇中利集團股份有限公司2017年面向合格投資者公開發(fā)行綠色公司債券；

　　⊙2017年9月，珠海華發(fā)綜合發(fā)展有限公司公開發(fā)行2017年綠色公司債券；

　　⊙2017年9月，中廣核風電有限公司2017年度第一期綠色中期票據，聯合赤道給予G-AAA綠色認證最高等級；

　　⊙2017年9月，內蒙古蒙草生態(tài)環(huán)境（集團）股份有限公司2017年面向合格投資者公開發(fā)行綠色公司債券（第一期）；

　　⊙2017年9月，山東麗鵬股份有限公司2017年公開發(fā)行綠色公司債券；

　　⊙2017年8月，葛洲壩集團綠園科技有限公司綠色應收賬款一期資產支持證券；

　　⊙2017年8月，天津國投津能發(fā)電有限公司2017年度第一期綠色短期融資券

　　⊙2017年8月，中民國際融資租賃股份有限公司2017年非公開發(fā)行綠色公司債券；

　　⊙2017年8月，天津中環(huán)半導體股份有限公司綠色永續(xù)中期票據；

　　⊙2017年11月，聯合赤道為葛洲壩集團水務運營有限公司提供企業(yè)主體綠色評級，評級結果為深綠（AAA）；

　　⊙2017年5月，聯合赤道為葛洲壩集團能源重工有限公司提供企業(yè)主體綠色評級，評級結果為深綠（AAA）；

　　⊙2016年12月，聯合赤道為葛洲壩集團綠園科技有限公司提供企業(yè)主體綠色評級，評級結果為深綠（AAA）。